中國粉體網訊 近期，印度疫情再次暴發，全球疫情再次出現反復，同時美國4月就業數量不及預期，CPI漲幅也超過預期，美債十年期收益率持續上漲，市場對美聯儲寬松貨幣政策出現擔憂，海外大宗商品價格開始震蕩回調。國內方面，國家反復強調對大宗商品價格的管控，各類產品在大幅上漲之后開始進入震蕩區間。5月12日，人民銀行發布的4月金融數據和社會融資統計數據顯示，當月廣義貨幣(M2)、社融規模增速、新增貸款增速等回落幅度超出市場預期。多重因素疊加，對大宗商品造成較大的利空。在目前市場情緒逐步轉向的情況下，錫價也重新開始高位震蕩。
國內外宏觀指標轉向
市場情緒偏空
5月12日，人民銀行公布2021年4月金融數據。4月社會融資規模存量為296.16萬億元，同比增長11.7%（前值12.30%）；社會融資規模新增1.85萬億元。新增人民幣貸款1.47萬億元。M2同比增長8.1%，M1同比6.2%。
社融數據的大幅回落導致市場情緒開始轉向，投機資金熱情開始減弱；同時，美國的CPI指數以及印度疫情的再度暴發為全球經濟復蘇的預期蒙上了陰影。拜登政府審查貿易關稅政策時，正在權衡其對大宗商品短缺和通脹的影響。疫情擔憂之下，美國民眾對消費品和其他產品需求強勁，導致從美國木材到計算機芯片都出現嚴重短缺。大宗商品再一步上沖動力不足，之后更需要從基本面方面分析錫價未來走勢。
環保減產不及預期
錫礦供應充足
中國3月份錫礦砂及其精礦進口21115噸，同比增長48%，其中，自緬甸進口18162噸，同比增長34.15%。3月進口量上升主要受國內環保督察影響，導致云南地區冶煉廠煙化爐無法正常使用，必須通過加大錫礦進口來維持產量。4月國內精煉錫產量15505噸，環比增長7.41%，環保督察對于冶煉廠的減產影響不及預期。銀漫礦山也在5月2日復產，對于國內錫礦供應有著進一步的緩解作用。隨著環保督察的結束，煙化爐重新啟用，預計5月產量將會有進一步增長。
印尼出口恢復 馬來西亞減產
印尼4月精煉錫出口7007.29噸，同比增長60%，環比增長16%。盡管一季度印尼天馬精煉錫產量僅為5220噸，但印尼整體產量恢復良好。目前，錫價處于歷史高位，海外冶煉廠出貨意愿較強，除非東南亞地區疫情再次出現暴發，在目前的價格下印尼產量將保持高位，對海外精煉錫的緊張情況會有較大的緩解。但在4月底，馬來西亞MSC冶煉廠宣布半數產能停產檢修，需要9個月恢復產能。2020年，MSC精煉錫產量22400噸，占去年全球產量7%。因此盡管印尼的產量已經恢復，但馬來西亞的減產仍然對錫價構成了一定程度的支撐。
出口窗口持續打開
精煉錫產量穩定增長
3月份，我國精煉錫出口939.36噸，進口102.38噸，凈出口836.98噸。出口窗口持續打開。海外LME現貨升水持續，庫存也仍然處于歷史低位，對于錫價構成支撐。雖然印尼出口的恢復以及中國的出口增加對于海外市場錫錠供應緊張的情況有所緩解，但由于早期海外庫存過低，現貨仍然處于緊缺狀態。
4月份，國內精煉錫產量15505噸，環比增長7.41%，環保督察對于冶煉廠的減產影響不及預期。但隨著5月錫價進一步走高帶動礦價進一步上漲，冶煉廠利潤被進一步壓縮，部分小冶煉廠僅維持最低產能，國內產能并未被充分利用。
下游需求向好 未來預期向上
下游行業方面，特斯拉出口創新高。據中證網報道，特斯拉上海超級工廠4月出口14174輛，創下上海工廠單月出口量最高紀錄。中國汽車工業協會數據顯示，4月新能源車銷量20.6萬輛，同比增長180.3%，環比下降8.7%。4月份，新能源乘用車零售銷量16.3萬輛，同比增長192.8%，環比下降12%。分級別看，純電A00級批發銷量5.2萬輛，環比下降22%，占純電動34%；A級銷量3.7萬輛，同比增長10%，占比24%。上汽通用五菱30602輛、特斯拉中國25845輛，比亞迪25450輛，上汽乘用車13004輛。新能源汽車作為近年來錫焊料用量的主要增長點，需求一直處于穩中向好態勢，對于錫價維持高位震蕩走勢形成了支撐。
PVC方面，隨著PVC價格一路上揚，上游廠商生產熱情大增，下半年PVC行業陸續有新產能投產，對錫價形成支撐作用。
錫的基本面對于錫價進一步上漲的支撐相較于春節過后有所減弱，但底部支撐位置明確，短期內上漲趨勢仍然延續，低位建倉風險較小。后續盤面密切關注海外價格走勢以及國內出口情況。
（中國粉體網編輯整理/星耀）
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